Npm : 1601270108
Perbankan Syariah
MAKALAH
INTERAKSI KEBIJAKAN EKONOMI
MONETER DAN
EKONOMI FISKAL
D
I
S
U
S
U
N
Oleh :
EGI PRATAMA
1601270108
FAKULTAS AGAMA ISLAM
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SUMATERA UTARA
TAHUN AJARAN 2017/2018
BAB I
PENDAHULUAN
Latar
Belakang
Pelaksanaan
kebijakan moneter telah memicu perdebatan berkelanjutan dan penelitian di
seluruh dunia, mengingat pentingnya dan kemampuan untuk mempengaruhi
perekonomian negara dan perekonomian dunia secara keseluruhan. Tidak ada
keraguan bahwa adopsi aturan dari beberapa jenis kebijakan moneter telah
berkolaborasi untuk menurunkan tingkat inflasi, meningkatkan tingkat komitmen
dan akuntabilitas otoritas moneter dan harapan mengurangi inflasi bias dan
inflasi.
Di sisi
lain, kesinambungan fiskal diperlukan untuk memperkuat tindakan yang diambil
oleh otoritas moneter. Pada
kenyataannya, sampai waktu yang singkat yang lalu, dari sudut pandang teoritik
dan empirik, kebijakan fiskal diberikan peran sekunder, mendukung kebijakan
moneter. Persyaratan fiskal diambil tidak relevan dalam artikel penelitian yang
berkaitan dengan pelaksanaan kebijakan moneter. Itu berarti bahwa model
teoritis biasanya menganalisa stabilitas kebijakan moneter tanpa
mempertimbangkan akun anggaran pemerintah dan dinamika utang publik. Ini dapat
diterima ketika solvabilitas keuangan pemerintah tidak menantang (Benigno &
Woodford, 2006).
Hasil akhir
kebijakan moneter maupun fiskal sebenarnya tergantung pada dominasi yang
ditimbulkan oleh masingmasing kebijakan. Sargent dan Wallace (1981) membedakan
pola pelaksanaan kebijakan dengan istilah kebijakan moneter dominan dan
kebijakan fiskal dominan. Kebijakan dikatakan kebijakan moneter dominan apabila
otoritas moneter bersifat aktif dalam menentukan stok uang nominal atau suku
bunga nominal, sedangkan kebijakan fiskal dominan ditandai dengan kebijakan
moneter yang bersifat subordinat terhadap kebijakan fiskal dan dibebani
pembiayaan defisit fiskal melalui pajak inflasi.
Dalam
analisis tradisional, koordinasi atau interaksi antara kebijakan moneter dan
fiskal tidak menimbulkan masalah apabila dikontrol oleh pembuat kebijakan yang
sama. Analisis ini akan mengalami perubahan bila pembuat kebijakan moneter dan
fiskal adalah institusi yang berbeda karena kemungkinan besar akan terjadi
dominasi atau ketidaksinkronan dalam interaksi antar otoritas. Realitas yang
terjadi menunjukkan bahwa otoritas moneter dan fiskal berada di bawah institusi
yang berbeda jauh lebih banyak dibandingkan dengan negara yang memiliki
otoritas moneter dan fiskal dalam satu lembaga yang sama (Bohn, 2002).
Berdasarkan
latar belakang tersebut, makalah ini akan membahas mengenai interaksi kebijakan
moneter dan fiskal dalam perekonomian dunia berdasarkan pendapat-pendapat para
ahli atau penelitian sebelumnya.
Rumusan
Masalah
Bagaimana
interaksi kebijakan moneter dan fiskal dalam perekonomian dunia berdasarkan
pendapat-pendapat para ahli atau penelitian sebelumnya ?
Tujuan
Makalah
Untuk
mengetahui interaksi kebijakan moneter dan fiskal dalam perekonomian dunia
berdasarkan pendapat-pendapat para ahli atau penelitian sebelumnya.
BAB II
PEMBAHASAN
Interaksi
Kebijakan Moneter-Fiskal Dalam Ekonomi Dunia
Analisis
interaksi antara kebijakan moneter dan fiskal telah menjadi perhatian dari para
peneliti untuk waktu yang lama. Dalam penelitian sebelumnya banyak peneliti
yang meletakkan kebijakan fiskal sebagai yang pasif maka dalam studi yang
dilakukan De Grauwe dan Sénégas ketika interaksi antara otoritas moneter
terpusat dan banyak otoritas fiskal desentralisasi dipelajari, masalah tentang
jenis data yang akan diperhitungkan menjadi lebih relevan, karena masing-masing
pemerintah menganggap data nasional menetapkan kebijakan fiskal yang kuat.
Ketika bank sentral melakukan kebijakan campuran dengan mengadopsi sebuah versi
statis model Keynesian baru, hasil dan efektivitas pada agregat makroekonomi
selalu dipengaruhi oleh asimetri ini. Oleh karena itu, kebijakan ini sangat
diperlukan di negara-negara untuk meminimalkan dampak dari guncangan. Dalam
konfigurasi ini penulis menunjukkan bahwa kebijakan fiskal bereaksi secara
bulat dengan kebijakan moneter.
Dari
analisis diatas menunjukkan pentingnya diberikan koordinasi yang baik antar
kebijakan moneter dan fiskal telah membuat peneliti menganalisis hal ini secara
teoritis maupun empiris. Pada kenyataannya, Blanchard et. Alli. (2010)
mengusulkan bahwa kebijakan makroekonomi harus dikaji ulang untuk menaruh
kebijakan fiskal kembali ke pusat diskusi sebagai alat kebijakan penting.
Pertama, ketika kebijakan moneter, termasuk kredit dan pelonggaran kuantitatif
telah mencapai batas, para pembuat kebijakan harus bergantung pada stimulus
fiskal sebagai alat kebijakan penting. Kedua, ketika resesi diharapkan dapat
berlangsung lama, kebijakan fiskal dapat bermanfaat, meskipun yang tertinggal
adalah implementasi.
Literatur
teoritis koordinasi antara kebijakan moneter dan fiskal telah berkembang jauh
dalam beberapa tahun terakhir. Benigno & Woodford (2003); Persson Svensson
(2006) dan Schmitt-Grohe & Uribe (2004a, 2004b, 2006)
adalah
beberapa contoh model dengan fitur baru Keynes yang menjelaskan peran
koordinasi optimal otoritas fiskal dan moneter.
Beberapa
penulis (Leeper, 1991; Sims, 1994; Woodford, 1994, 1995, 1999, 2003; dan
Cochrane, 1998, 2001; antara lain menekankan peran kebijakan fiskal dalam
penentuan tingkat harga, menciptakan apa yang dikenal sebagai teori fiskal
tingkat harga. Teori ini digambarkan sebagai non-Ricardian karena kendala
anggaran antar waktu puas hanya pada tingkat harga tertentu, meskipun mungkin
untuk memiliki beberapa tingkat harga yang konsisten dengan kesetaraan yang
diberikan antara penawaran dan permintaan untuk uang, dan juga dengan diberikan
nominal uang beredar (Walsh, 2003). Dengan kata lain, jika defisit utama
sewenang-wenang, maka fiskal solvabilitas menentukan jalur keseimbangan harga
(Canzoneri, Cumby & Diba, 2001).
Sims (2005)
berpendapat bahwa ketika sebuah negara tidak memiliki kebijakan fiskal,
pelaksanaan kebijakan moneter di bawah inflasi sistem penargetan dapat menjadi
kontraproduktif. Hal ini karena koordinasi tepat antara kebijakan moneter dan
fiskal merupakan prasyarat bagi pengendalian inflasi. Tentang masalah ini,
Benigno & Woodford (2006) berpendapat bahwa beberapa target inflasi telah
sulit ditemukan untuk mengendalikan ketidakseimbangan fiskal mereka. Akibatnya,
kurangnya kontrol menimbulkan sejumlah masalah dan kekhawatiran mengenai
kegunaan kerangka di beberapa negara sasaran inflasi. Para penulis menganalisis
model teoritis Keynes-baru yang mempertimbangkan konsekuensi dari mengemudi
kebijakan moneter untuk anggaran pemerintah pada serangkaian asumsi tentang
sifat dari rezim fiskal. Dengan demikian, model ini membuat jelas bahwa
pelaksanaan kebijakan moneter di bawah inflasi yang menargetkan rezim berlaku
untuk jenis rezim fiskal.
Dari sudut
pandang empiris, Muscatelli, Tirelli & Trecroci (2004) membangun sebuah
model baru-Keynes untuk kasus Amerika, menampilkan bahwa koordinasi strategis
antara kebijakan moneter dan fiskal tergantung pada jenis guncangan yang
diamati oleh ekonomi. Para penulis menunjukkan bahwa perangkat kebijakan fiskal
dapat mengurangi kesejahteraan jika tidak
terkoordinasi
dengan baik dengan kebijakan moneter. Sementara untuk analisa koordinasi
kebijakan ekonomi selama krisis keuangan, De (2000) dan Mitreska et alli. (2010)
menunjukkan bahwa telah ada tanggapan dari kebijakan beragam untuk melawan efek
dari krisis, terutama stimulus moneter dan fiskal.
Hasil
numerik penelitian Roel M.W.J. Beetsma (2005) menunjukkan bahwa kegagalan untuk
melakukan kebijakan fiskal dapat menyebabkan kerugian kesejahteraan yang tidak
sepele. Oleh karena itu, Kombinasi aturan kebijakan meningkatkan kebijakan yang
optimal di bawah kebijaksanaan. Standar aturan Kebijakan moneter Taylor yang
dikombinasikan dengan aturan Kebijakan fiskal yang bereaksi terhadap
kesenjangan output dapat berkinerja baik secara umum.
Dosi et al.,
(2015) mengeksplorasi efek dari kombinasi alternatif kebijakan moneter dan
fiskal di bawah rezim ekonomi yang berbeda. Secara khusus, dengan menggunakan
agen berbasis model dan karenanya bergerak menjauh dari kerangka DSGE, mereka
mengevaluasi aturan fiskal dalam krisis ekonomi perbankan dan dalam resesi.
Mereka menemukan bahwa untuk menstabilkan ekonomi paling sesuai adalah
kebijakan campuran dan tidak memerlukan batasan perangkat kebijakan fiskal dan
kebijakan moneter yang juga menargetkan pekerjaan.
Mereka
menemukan bahwa kebanyakan studi menganggap keberadaan terpisah fiskal
pemerintah dan otoritas moneter, sementara perbedaan utama antara mereka datang
pada asumsi tujuan otoritas moneter dan fiskal. Sebagai contoh, jika tujuan
dari otoritas moneter adalah untuk mencegah penyimpangan dari tingkat alami
output dan inflasi sebenarnya dari target, dan bahwa dari otoritas fiskal ini
berfokus pada output, Uhlig (2002) menunjukkan bahwa tekanan pada permintaan
agregat dan karenanya inflasi dapat muncul jika fiskal pemerintah ingin untuk
menstabilkan output. Ini dapat menyebabkan bank sentral untuk menaikkan suku
bunga. Dalam konteks ini, koordinasi antara kebijakan moneter dan fiskal akan
berguna.
Sebagian
besar masalah mendasar dalam interaksi kebijakan moneter dan fiskal berkaitan
dengan perbedaan aktivitas fiskal dan moneter, karena secara alami otoritas
fiskal dan moneter merupakan entitas yang berbeda dengan instrumen, tujuan dan
preferensi yang berbeda, (Fry, 1995:399).
Penelitian
terdahulu mengenai interaksi kebijakan moneter dan fiskal dapat dibedakan
menjadi 3 hasil utama. Sekelompok peneliti melihat bahwa interaksi antara
kebijakan moneter dan fiskal tidak pernah bersifat satu arah atau bersifat
kausalitas Kebijakan moneter memiliki efek terhadap kondisi fiskal dan demikian
juga sebaliknya karena pemerintah bertindak seperti agen swasta, yang
menghadapi kendala anggaran. Aghevli dan Khan (1978) menunjukkan bahwa arah hubungan
antara defisit anggaran dan variabel moneter adalah timbal balik. Secara lebih
spesifik Bhattacharya dan Haslag (1999) mengatakan bahwa kebijakan moneter
memiliki efek terhadap kondisi fiskal dan demikian juga sebaliknya, karena
pemerintah bertindak seperti agen swasta yang menghadapi kendala anggaran.
Tindakan moneter dan fiskal berinteraksi dalam satu kendala anggaran pemerintah
yang sama. Di lain pihak defisit anggaran tidak mempengaruhi kurs dan tingkat
harga, namun mempengaruhi suku bunga.
Kelompok
peneliti yang melihat bahwa sebetulnya kebijakan moneterlah yang akan
mempengaruhi kondisi fiskal juga cukup banyak. Pergeseran kebijakan moneter
memiliki efek yang penting bagi pemerintah dan tidak dapat dipungkiri bahwa
dewasa ini bank sentral memiliki komitmen baru terhadap inflasi yang rendah.
Fenomena ini akan mempengaruhi pendapatan dari penciptaan uang (seigniorage) sehingga perlu dilakukan
penyesuaian kesimbangan fiskal pada masa yang akan datang melalui kenaikan
pajak atau penurunan pengeluaran (Nikitin dan Russell, 2004).
Penelitian
Farhadian dan Dunn (1986), Bennett dan Loayza (2000), serta Gros (2003) juga
menunjukkan bahwa kenaikan preferensi anti inflasi bank sentral mendorong
defisit publik primer yang lebih tinggi. Hasil simulasi stokastik Hostland
(2001) menunjukkan bahwa semakin agresif kebijakan moneter akan menaikkan
variabilitas suku bunga jangka pendek, tetapi akan menurunkan variabilitas
output, inflasi dan biaya utang. Penelitian Dellas dan
Slayer
(2003) menemukan bahwa kebijakan moneter kaidah yang kontra siklis menyebabkan
suku bunga riil yang lebih tinggi, tingkat pajak rata-rata yang lebih tinggi,
output yang lebih rendah, variabilitas tingkat pajak dan konsumsi yang lebih
rendah dibandingkan dengan kebijakan yang pro siklis.
Penelitian
interaksi moneter-fiskal yang dilakukan oleh Sargent dan Wallace (1975)
menyatakan bahwa defisit anggaran yang didanai melalui sistem perbankan (bank
sentral), akan mengakibatkan peningkatan jumlah uang beredar, dan selanjutnya
akan mempengaruhi peningkatan harga, yang berarti, pembiayaann defisit anggaran
akan memiliki konsekuensi negatif ke tingkat harga (Marszalek, 2003,
Moreno,2003). Kebijakan fiskal dapat mempengaruhi kebijakan moneter dalam
berbagai cara, baik melalui dampak atas kredibilitas kebijakan moneter, efek
jangka pendek pada permintaan, maupun melalui perubahan kondisi pertumbuhan
ekonomi dan inflasi jangka panjang (Fialho dan Savino, 2002).
BAB III
KESIMPULAN
Para penulis
menunjukkan bahwa perangkat kebijakan fiskal dapat mengurangi kesejahteraan
jika tidak terkoordinasi dengan baik dengan kebijakan moneter. Mereka menemukan
bahwa kebanyakan studi menganggap keberadaan terpisah fiskal pemerintah dan
otoritas moneter, sementara perbedaan utama antara mereka datang pada asumsi
tujuan otoritas moneter dan fiskal. Sebagai contoh, jika tujuan dari otoritas
moneter adalah untuk mencegah penyimpangan dari tingkat alami output dan
inflasi sebenarnya dari target, dan bahwa dari otoritas fiskal ini berfokus
pada output, Uhlig (2002) menunjukkan bahwa tekanan pada permintaan agregat dan
karenanya inflasi dapat muncul jika fiskal pemerintah ingin untuk menstabilkan
output. Ini dapat menyebabkan bank sentral untuk menaikkan suku bunga. Dalam
konteks ini, koordinasi antara kebijakan moneter dan fiskal akan berguna.
Oleh karena
itu, Kombinasi aturan kebijakan meningkatkan kebijakan yang optimal di bawah
kebijaksanaan. Koordinasi strategis antara kebijakan moneter dan fiskal
tergantung pada jenis guncangan yang diamati oleh ekonomi.
DAFTAR PUSTAKA
Aghevli, Bijan B., dan Mohsin S.
Khan (1978), “Government Deficits And The Inflationary Process In Developing
Countries,” IMF Staff Paper, Vol.25, No.3:
383-416, September.
Benett, Herman, dan Loayza N.
(2000), “Policy Biases when The Monetary and Fiscal Authorities Have Different
Objectives,” Central Bank of Chile Working Papers, No. 66: 1–41.
Marszałek, Paweł (2003), “Coordination
Of Monetary And Fiscal Policy, The Poznań University Of Economics Proceeding
Paper, Volume 3 Number 2: 41-52.
DaSilva Cleomar Gomes, dan Flavio
Vilela Vieira. (2013), “Monetary and Fiscal Policy in the World Economy:
Coordination Before and After the Financial Crisis”.
Foresti, Pasquale. (2013), “How
Do Debt Constraints Affect Fiscal and Monetary Policies Interactions in a
Strategic Monetary Union?”: Journal Of
Game Theory, Volume 2 Number
13-17.
Beetsma,
Roel M.W.J., dan Henrik Jensen. (2002), “Monetary
and Fiscal Policy Interactions In A Micro-Founded Model Of A Monetary Union”: European Central Bank Working Paper, Number 166.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar